Boletín de Reservas Internacionales

En el contexto de dolarización en el Ecuador, según el Código Orgánico Monetario y Financiero (COMF)¹, las Reservas Internacionales (RI) se definen como el total de activos externos líquidos denominados mayoritariamente en dólares, los cuales son administrados por el Banco Central del Ecuador (BCE).

Las Reservas Internacionales suben o bajan por requerimientos de los depositantes del BCE. La acumulación o disminución de las RI se concreta principalmente a partir de la interacción entre la entrada y la salida de divisas desde y hacia el exterior, a través de las transacciones que realizan tanto el sector público como el privado. Adicionalmente, las fluctuaciones en las RI se pueden explicar por las operaciones orientadas a dotar de efectivo a la economía por parte del Banco Central.

Los flujos más relevantes de las RI asociados al sector privado son:

• Giros del exterior (entrada de divisas): incluye el ingreso de divisas por los fondos propios de las entidades financieras (EFI) así como también por las órdenes de sus clientes. En el primer caso, el ingreso de fondos propios de las EFI garantiza la operatividad de éstas y se encuentra muy ligado a su manejo de tesorería. Por su parte, las órdenes de sus clientes corresponden a las solicitudes de ingreso de divisas de los clientes del sistema financiero (empresas y hogares). Es decir, agrupa las divisas que ingresan producto de la exportación de bienes (no petroleros) y servicios, los créditos de no residentes otorgados a residentes, la inversión extranjera directa, remesas de migrantes y demás flujos de capital y transferencias destinados a residentes en el país.

• Giros al exterior (salida de divisas): de igual forma que en los giros del exterior, las operaciones de salida de divisas se pueden clasificar en fondos propios y fondos de clientes. El primer grupo responde a la operatividad propia de tesorería de las EFI. Por su parte, las salidas de los fondos de clientes responden a los requerimientos de sus depositantes, entre los que se pueden citar: la cancelación de importaciones, la amortización de créditos con no residentes, distribución de utilidades de empresas domiciliadas en el exterior y cualquier otra cancelación de recursos realizada por un residente a un agente en el exterior.

• Depósitos de efectivo en las bóvedas del BCE: corresponde al efectivo (monedas y billetes) que las EFI del sistema financiero depositan en las bóvedas del BCE. El comportamiento de esta variable responde al manejo del efectivo de las EFI, el cual está influenciado por la estacionalidad de ciertos períodos del año.

• Retiros de efectivo de las bóvedas del BCE: corresponde al efectivo (monedas y billetes) que las instituciones del sistema financiero demandan de las bóvedas del BCE. Al igual que los depósitos, esta variable depende de la necesidad de liquidez de las EFI.

Respecto al sector público, las principales variables que inciden en el saldo de las RI son las siguientes:

• Desembolsos de endeudamiento externo: corresponden a los créditos otorgados al país por organismos multilaterales, agencias de desarrollo y gobiernos, sin importar el destino de los fondos, es decir, las RI incrementan siempre y cuando los créditos provengan del exterior independientemente de si se encaminan al Gobierno Central, Gobiernos Autónomos Descentralizados (GAD) u otras entidades del sector público.

• Exportación de hidrocarburos: corresponde a recursos provenientes de la exportación de petróleo. Su nivel responde a tres variables: volumen de exportación, precio del petróleo y manejo operativo de Petroecuador. En este contexto, cualquier shock exógeno que afecte a la valoración de este commodity tiene una afectación en el sector fiscal y en el sector monetario a través de las RI.

• Giros del exterior del sector público: registran los recursos destinados al sector público, como por ejemplo las recaudaciones de servicios consulares en el exterior, pago por bienes y servicios prestados por instituciones del sector público al exterior.

• Servicio de deuda externa pública: se refiere a los pagos de capital, intereses y comisiones, derivados de los compromisos de deuda adquiridos por el Ecuador. De igual forma que en el caso de los desembolsos, las RI registran la cancelación de obligaciones de todo el sector público.

• Importación de derivados: corresponde al pago inmediato de las cartas de crédito aperturadas por el BCE a solicitud de Petroecuador, a fin de satisfacer la demanda interna de derivados de petróleo (GLP, gasolinas, entre otros). Sobre esta variable se observan también los efectos provenientes de la variación de los precios de petróleo, desde una perspectiva contraria a la cuantificada en los ingresos de exportación de hidrocarburos.

• Giros al exterior sector público: incluye las transacciones del sector público destinadas a la compra de bienes y servicios a no residentes, además de los pagos efectuados a la representación diplomática del Ecuador en el exterior, entre otras operaciones de pagos por transferencias corrientes, excepto la cancelación de compra de derivados.

El presente boletín brinda información sobre los elementos relevantes que influyeron en la variación mensual del saldo de las RI, así como el análisis con comparaciones entre distintos períodos y agrupaciones sectoriales de las variables vinculadas con las RI.

En septiembre de 2026, el saldo de las RI alcanzó un valor de USD 11.775,1 millones, lo que representó una reducción mensual de USD 292,4 millones. Este resultado obedeció a que los ingresos ascendieron a USD 4.828,2 millones, mientras que los egresos totalizaron USD 5.120,5 millones (Tabla 1).

Los principales ingresos de las RI correspondieron a los giros del exterior del sector privado, la exportación de hidrocarburos y los depósitos en las bóvedas del BCE. En conjunto, estos rubros alcanzaron USD 4.794,6 millones y representaron el 99,3% del total de ingresos registrados en septiembre de 2026. Por el lado de los egresos, las salidas de recursos más representativas correspondieron a los giros al exterior del sector privado, la importación de derivados, el servicio de la deuda externa pública² y la valoración del oro, rubros que concentraron el 92,0% del total de los egresos de las RI durante el período de análisis.

En comparación con el mismo mes de 2025, los ingresos de las RI registraron un crecimiento interanual de 12,6%, equivalente a USD 539,0 millones. Este resultado estuvo impulsado especialmente por el incremento de los ingresos provenientes de los giros del exterior del sector privado (USD 626,3 millones) y de la exportación de hidrocarburos (USD 248,8 millones). Estos resultados fueron parcialmente compensados por las reducciones observadas en los desembolsos de deuda externa pública por USD 227,1 millones, de los giros del exterior del sector público por USD 95,3 millones y de los depósitos en bóvedas del BCE por USD 13,9 millones.

Entre el primer y tercer trimestre de 2026, las RI aumentaron en USD 1.980,0 millones, con la misma tendencia de crecimiento observada en el mismo período de 2025, pero en mayor medida (USD 1.422,9 millones). Este resultado respondió a ingresos acumulados por USD 48.482,0 millones, los cuales superaron a los egresos que se ubicaron en USD 46.502,0 millones y dieron lugar a un flujo neto positivo de USD 1.980,0 millones. En términos interanuales, tanto los ingresos como los egresos mostraron un comportamiento dinámico, con incrementos de 16,9% y 16,2%, respectivamente.