LA ECONOMIA ECUATORIANA EN 1995: NUEVOS ESFUERZOS POR LA ESTABILIZACION

3.1 La gestión macroeconómica en 1995

3.1.4 Una posición externa bajo control

La cuenta corriente de la balanza de pagos registró un déficit equivalente a 4.5% del PIB (810 millones de dólares). Las importaciones totales crecieron en 23% influidas por el aumento de las importaciones del sector público. El saldo de la balanza comercial fue positivo en 263 millones de dólares, debido al favorable comportamiento de las exportaciones, que se expandieron en 13.4%, especialmente las exportaciones no tradicionales que aumentaron un 22.3%.

La relación deuda externa pública/PIB pasó de 81.5% en 1994 a 68.8% en 1995, favorecida por el cierre del acuerdo Brady con la banca comercial internacional. El sector público continuó financiándose básicamente con organismos multilaterales. En 1995 se realizó la primera operación con la banca comercial después de la crisis de deuda del año 1983, por un monto de US$ 130 millones, en condiciones ventajosas, lo que permitió financiar la ampliación de la refinería de petróleo.

Por diversos factores regionales -derivados de la crisis financiera mexicana- y profundizados por los problemas internos aludidos, el flujo de capitales privados, que involucra la inversión directa extranjera, la deuda privada neta y los flujos de corto plazo, se redujo en alrededor de 300 millones de dólares en 1995.

La Reserva Monetaria Internacional (RMI):

A pesar de los shocks externos que enfrentó la economía ecuatoriana en 1995, la situación de las principales variables de la balanza de pagos mantuvo a fin de año una posición estable. Efectivamente, la reserva monetaria internacional, por ejemplo, se situó en US$ 1557 millones, que si bien es un nivel inferior en US$ 155 millones al alcanzado en 1994, permite cubrir aproximadamente 3 meses de importaciones de bienes y servicios y equivale a alrededor del 36% de M2. Esta pérdida de reservas es limitada si se toma en cuenta que las importaciones extraordinarias asociadas al conflicto bélico alcanzaron los US$ 218 millones.

Dentro de los hechos que más influyeron en el comportamiento de las cuentas de la balanza de pagos, debe considerarse el crecimiento sostenido de las exportaciones -que permitió mantener un superávit en la balanza comercial en una etapa difícil para la economía del país; el acuerdo Brady -que consiguió una sustancial reducción de la deuda pública con la banca comercial; y, el comportamiento de los flujos privados de capital -que sin duda fue sensible a los acontecimientos negativos de 1995.

La cuenta corriente:

En 1995 el déficit en cuenta corriente como porcentaje del PIB se situó en 4.6%, nivel que se considera sostenible en el mediano plazo para un país en desarrollo. De otro lado, en una perspectiva histórica, se mantiene en rangos razonables, pues si bien es superior al de 1994 (4.0%), es inferior al de 1993 (4.7%).

Si se excluye los gastos extraordinarios, el déficit es de 3.4% del PIB.

La balanza comercial en 1995 registró un saldo positivo de US$267 millones (1.5% del PIB), 52% menor al de 1994, porque las importaciones extraordinarias (US$ 218 millones) realizadas en los primeros meses del año, no fueron compensadas por el crecimiento de las exportaciones totales, 13.5%. Si se excluyen los gastos bélicos y los ajustes de balanza de pagos, el saldo comercial fue de US$ 485 millones, equivalente al 2.7% del PIB.

El valor exportado por el país en 1995 ascendió a US$ 4.362 millones. Las exportaciones petroleras crecieron en 17.2%, mientras que las no petroleras lo hicieron en un 11.5% gracias al aporte de los elaborados de cacao, cacao en grano, camarón , elaborados de café, banano y otros. Merece destacarse el comportamiento de las no tradicionales que mantienen un dinamismo excepcional por tercer año consecutivo, y que se expandieron en 22.7%; representando en su conjunto el tercer rubro de exportación, luego del petróleo y el banano.

Las importaciones alcanzaron un valor de US$ 4.095 millones, creciendo al 24.8% respecto al año anterior. Si se excluye las importaciones extraordinarias, la tasa de crecimiento asciende a 18%, lo cual es compatible con las tendencias de mediano plazo. Adicionalmente, se revirtió la tendencia de los dos años anteriores en cuanto a su composición, pues el boom de importaciones de bienes de consumo, asociado a los efectos iniciales del proceso de apertura, se moduló significativamente, apreciándose un crecimiento mayor de la importación de bienes de capital y materias primas.

En 1995 el índice de términos del intercambio disminuyó en alrededor del 0.6%, consecuencia de la leve caída en los precios del banano, el fuerte descenso de los precios del café y el crecimiento de los precios de importaciones, luego de haber experimentado una recuperación 4.5% en 1994, debido al incremento de los precios del banano, camarón, cacao y café.

El saldo de la Deuda Externa Pública como porcentaje del PIB pasó de 100.9% en 1992 a 81.5% en 1994 y a 68.8% en 1995. Igualmente hay una reducción de los intereses devengados de la deuda externa pública con respecto a su saldo, que pasa de 6.6% en 1992 a 5.7% en 1995. También se observa un cambio con respecto a su estructura: en 1992 estos intereses hacia la banca privada representaban el 6.3% y hacia gobiernos 6.8%, mientras en 1995 los intereses devengados con la banca se reducen considerablemente, a un 3.8%, mientras que con gobiernos se incrementa a un 7.3%.

El flujo neto de capitales privados, que involucra la inversión directa extranjera, la deuda privada neta y los flujos de corto plazo, fue de US$465 millones en 1995, equivalente al 2.6% del PIB, mientras que en 1994 fue de US$759 millones (4.5% del PIB), lo cual refleja la incertidumbre de los agentes durante el período y los cambios en las preferencias de los agentes en cuanto a sus decisiones de inversión financiera.