Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes, y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica global.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 y 2025 muestra una dinámica de crecimiento moderado, con estabilidad, pero bajo presión de riesgos a la baja. Según la Actualización de Perspectivas de la Economía Mundial — WEO enero de 2026, el PIB mundial crecería aproximadamente 3,3 % en 2025 y se proyecta que se mantenga en torno a 3,3 % en 2026. Estas cifras implican una revisión al alza respecto a las estimaciones previas y sugieren cierta resiliencia pese a riesgos derivados de tensiones comerciales, incertidumbre geopolítica y debilidades en el comercio global.

• Los riesgos para el crecimiento siguen inclinados a la baja, asociados con tensiones comerciales persistentes, incertidumbre sobre políticas, altos niveles de deuda pública y posibles interrupciones en cadenas de suministro. Sin embargo, inversiones en tecnología y condiciones financieras aun relativamente acomodaticias han ayudado a sostener la actividad económica.

• En este contexto, la inflación global continúa una trayectoria descendente, con previsiones de alrededor de 4,1 % en 2025 bajando a unos 3,8 % en 2026, aunque con diferencias importantes entre regiones y países.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas sigue siendo modesto, influido por la combinación de condiciones monetarias aún restrictivas, tensiones geopolíticas y un entorno de comercio global incierto. En 2025–2026 las proyecciones sugieren un crecimiento relativamente limitado, con matrices de inflación cerca de objetivos, pero aún por encima de metas en algunos casos claves.

• Estados Unidos mantiene un crecimiento moderado, con estimaciones que apuntan a una senda más baja comparada con años previos, y donde las presiones inflacionarias han persistido más tiempo de lo esperado, limitando una flexibilización más agresiva de la política monetaria.

• La zona del euro ha mostrado crecimiento resiliente, aunque moderado, con políticas monetarias que han tendido a mantener tasas en niveles neutrales para sostener la actividad económica sin presionar excesivamente la inflación, que recientemente ha descendido por debajo de la meta del BCE.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El crecimiento agregado de los mercados emergentes y en desarrollo se mantiene por encima del promedio de los países avanzados, aunque con diferencias marcadas entre regiones y países individuales. Las proyecciones del FMI indican un crecimiento más robusto en economías dinámicas frente a regiones con mayores desafíos estructurales.

• Para América Latina y el Caribe, aunque hubo variaciones en estimaciones entre informes, muchas proyecciones recientes apuntan a un crecimiento de alrededor del 2,2% para 2026, ligeramente inferior al desempeño de 2025. Las razones incluyen consumo interno que sigue impulsando la actividad, pero con una inversión débil, condiciones financieras más estrictas, volatilidad de monedas y dependencia de precios de materias primas.

• El FMI subraya que las tensiones comerciales y las políticas proteccionistas continúan pesando sobre la actividad económica, con impactos más agudos en regiones menos diversificadas o con grandes vínculos comerciales con economías avanzadas

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, afectando el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social, entre otros.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

En diciembre de 2025, el Índice del Dólar (DXY) experimentó una tendencia bajista clara, cerrando el mes cerca de 98,32 puntos después de operar más bajo que sus niveles de finales de noviembre y alcanzar soportes técnicos durante el mes, lo que refleja que los vendedores tuvieron el control y el dólar se debilitó frente a una cesta de seis monedas principales. Este comportamiento formó parte de una caída más amplia que llevó al índice a su peor desempeño anual en varios años, con una depreciación cercana al 10 % durante 2025.

La debilidad del dólar estuvo influenciada por expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, presiones políticas y económicas en Estados Unidos, y preocupaciones sobre el crecimiento económico y la independencia de la política monetaria, factores que también aumentaron las posiciones cortas en la divisa en los mercados financieros. A pesar de ligeros repuntes puntuales en sesiones aisladas, el tono general fue de una caída sostenida del índice a lo largo de diciembre.

En diciembre de 2025, los precios de los commodities continuaron reflejando el impacto de un entorno monetario todavía restrictivo, aunque con señales de transición hacia posturas más cautelosas por parte de varios bancos centrales. En este contexto, los metales y minerales aumentaron 19,2% interanual, mientras que las materias primas aumentaron 0,9%. Las tasas de interés, que permanecen elevadas o con reducciones graduales aún inciertas, han moderado la actividad económica global y reducido la demanda por insumos industriales, lo que explica la presión a la baja sobre algunos precios, especialmente en bienes ligados al ciclo económico.

Esta menor demanda global también se refleja en una caída del índice de alimentos de 4,9% frente a diciembre de 2024, al tiempo que los commodities sin energía se mantuvieron prácticamente estables, con una variación interanual de 0,3%. La divergencia entre el alza de los metales y la caída o estancamiento de otros grupos sugiere dinámicas específicas de oferta y expectativas sectoriales —como inventarios, proyecciones de producción o demanda industrial futura— que continúan generando comportamientos diferenciados dentro del conjunto de los mercados de commodities.

Durante diciembre de 2025, el precio del oro mostró un comportamiento mayormente alcista, consolidándose en niveles históricamente elevados. A lo largo del mes, el metal precioso registró avances graduales, con episodios de mayor volatilidad hacia la segunda quincena, reflejando un entorno internacional marcado por la incertidumbre macroeconómica y financiera.

En la primera mitad del mes, el oro se movió dentro de un rango relativamente acotado, con fluctuaciones moderadas y una tendencia levemente ascendente. Sin embargo, a partir de la tercera semana de diciembre, el precio aceleró su crecimiento y alcanzó máximos intramensuales, impulsado por una mayor demanda de activos refugio, expectativas de una política monetaria más flexible en las principales economías y tensiones geopolíticas persistentes.

Hacia el cierre de diciembre, el precio del oro se estabilizó tras los máximos alcanzados, finalizando el mes en niveles superiores a los observados al inicio. En términos generales, diciembre de 2025 se caracterizó por un balance positivo para el oro, que reafirmó su rol como activo de cobertura frente a la incertidumbre económica y financiera global, y cerró el año con una valorización significativa.

Durante diciembre de 2025 el precio del WTI se mantuvo por debajo de los niveles que caracterizaron años previos, cerrando el mes alrededor de USD 57-58 por barril, con una caída anual de cerca del 20% al cierre del año. Este descenso refleja una marcada presión bajista estructural en los mercados petroleros globales, impulsada principalmente por un exceso de oferta. La producción de crudo estadounidense se mantuvo en niveles récord, mientras que la OPEP+ había incrementado su oferta en repetidas ocasiones desde meses antes, elevando aún más la cantidad de barriles disponibles y limitando la capacidad de los precios para recuperarse significativamente.

Más allá de la sobreoferta, el mercado de diciembre estuvo influido por condiciones macroeconómicas mixtas y expectativas cambiantes sobre la demanda. Si bien algunos eventos geopolíticos, como tensiones entre Estados Unidos y Venezuela o incidentes en instalaciones logísticas de energía, ofrecieron soporte temporal a los precios en ciertas jornadas, la demanda global mostró señales de debilidad y el crecimiento económico más lento de lo previsto redujo el impulso alcista que podría haber generado expectativas de consumo más firme de crudo. Además, los inversores debatieron la posibilidad de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, que tienden a estimular la actividad económica y la demanda energética, pero el sentimiento general permaneció cauteloso.

Finalmente, el comportamiento lateral y la volatilidad dentro de rangos relativamente estrechos (por ejemplo, entre USD 58 y USD 61 en varias sesiones) reflejan un mercado donde las fuerzas bajistas de oferta superaban a los episodios puntuales de estrés geopolítico o soporte técnico. La acumulación de inventarios y la percepción de un potencial superávit continuado incitaron a muchos agentes a no apostar por repuntes sostenidos, manteniendo a los precios del WTI bajo presión durante diciembre de 2025.