Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes, y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica global.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 y 2025 muestra una dinámica de crecimiento moderado, con estabilidad, pero bajo presión de riesgos a la baja. Según la Actualización de Perspectivas de la Economía Mundial — WEO enero de 2026, el PIB mundial crecería aproximadamente 3,3 % en 2025 y se proyecta que se mantenga en torno a 3,2 % en 2026. Estas cifras implican una revisión al alza respecto a las estimaciones previas y sugieren cierta resiliencia pese a riesgos derivados de tensiones comerciales, incertidumbre geopolítica y debilidades en el comercio global.

• Los riesgos para el crecimiento siguen inclinados a la baja, asociados con tensiones comerciales persistentes, incertidumbre sobre políticas, altos niveles de deuda pública y posibles interrupciones en cadenas de suministro. Sin embargo, inversiones en tecnología y condiciones financieras aun relativamente acomodaticias han ayudado a sostener la actividad económica.

• En este contexto, la inflación global continúa una trayectoria descendente, con previsiones de alrededor de 4,1 % en 2025 y 3,8 % en 2026, aunque con diferencias importantes entre regiones y países.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas es moderado, influido por la combinación de condiciones monetarias aún restrictivas, tensiones geopolíticas y un entorno de comercio global incierto. En 2025–2026 las proyecciones sugieren un crecimiento relativamente limitado, con matrices de inflación cerca de objetivos, pero aún por encima de metas en algunos casos claves.

• Estados Unidos mantiene un crecimiento moderado, con estimaciones que apuntan a una senda más baja comparada con años previos; y, donde las presiones inflacionarias han persistido más tiempo de lo esperado, limitando una flexibilización más agresiva de la política monetaria.

• La zona del euro ha mostrado crecimiento resiliente, aunque moderado, con políticas monetarias que han tendido a mantener tasas en niveles neutrales para sostener la actividad económica sin presionar excesivamente la inflación, que recientemente ha descendido por debajo de la meta del BCE.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El crecimiento agregado de los mercados emergentes y en desarrollo se mantiene por encima del promedio de los países avanzados, aunque con diferencias marcadas entre regiones y países individuales. Las proyecciones del FMI indican un crecimiento más robusto en economías dinámicas frente a regiones con mayores desafíos estructurales.

• Para América Latina y el Caribe, aunque hubo variaciones en estimaciones entre informes, muchas proyecciones recientes apuntan a un crecimiento de alrededor del 2,2% para 2026, ligeramente inferior al desempeño de 2025. Las razones incluyen consumo interno que impulsa la actividad económica, pero con una inversión débil, condiciones financieras más estrictas, volatilidad de monedas y dependencia de precios de materias primas.

• El FMI subraya que las tensiones comerciales y las políticas proteccionistas continúan pesando sobre la actividad económica, con impactos más agudos en regiones menos diversificadas o con grandes vínculos comerciales con economías avanzadas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, que a su vez afecta el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social, entre otros.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

En enero de 2026, el índice del dólar (DXY) mostró un comportamiento marcadamente bajista, al caer por debajo de 97 puntos y alcanzando mínimos no vistos desde 2022. Esta debilidad reflejó la continua tendencia descendente iniciada el año anterior, impulsada por expectativas de una política monetaria más flexible en Estados Unidos y una menor demanda global por activos denominados en dólares.

El retroceso del índice del dólar estuvo influido principalmente por las señales de la Reserva Federal sobre futuros recortes de tasas, lo que redujo el atractivo relativo del dólar frente a otras monedas. A esto se sumaron flujos de capital hacia mercados emergentes y la Eurozona, así como factores geopolíticos que aumentaron la preferencia por activos alternativos como el oro, que registró fuertes avances durante el mismo periodo.

En enero de 2026, los precios de los commodities siguen reflejando el impacto de un entorno monetario todavía restrictivo, aunque con señales de transición hacia posturas más cautelosas por parte de varios bancos centrales. En este contexto, los metales y minerales aumentaron 30,2% interanual, mientras que las materias primas aumentaron 3,8%. Las tasas de interés, que permanecen elevadas o con reducciones graduales aún inciertas, han moderado la actividad económica global y reducido la demanda por insumos industriales, lo que explica la presión a la baja sobre algunos precios, especialmente en bienes ligados al ciclo económico.

Esta menor demanda global también se refleja en una caída del índice de alimentos de 3,1% frente a enero de 2025, al tiempo que los commodities sin energía se mantuvieron prácticamente estables, con una variación interanual de 3,0%. La divergencia entre el alza de los metales y la caída o estancamiento de otros grupos sugiere dinámicas específicas de oferta y expectativas sectoriales —como inventarios, proyecciones de producción o demanda industrial futura— que continúan generando comportamientos diferenciados dentro del conjunto de los mercados de commodities.

El precio del oro mostró una tendencia marcadamente creciente durante enero de 2026, impulsada por un aumento en la demanda de activos refugio y expectativas de políticas monetarias más flexibles. El mes comenzó alrededor de los USD 4.370 por onza, con un avance gradual durante los primeros días que reflejó un mercado todavía estable, pero con señales de presión alcista acumulada.

A partir de la segunda semana, el movimiento se aceleró: el oro superó los USD 4.900 por onza, hacia el 22 de enero, en un rally sostenido que combinó volatilidad y fuertes entradas de capital. Este tramo medio del mes fue el más dinámico, con variaciones diarias significativas y un claro predominio de compras institucionales, típico de periodos de incertidumbre macroeconómica.

El punto culminante llegó entre el 27 y 28 de enero, cuando el metal alcanzó máximos cercanos a USD 5.560 por onza, antes de experimentar una corrección rápida hacia los USD 4.865–4.900 al cierre del mes. Aun con esa caída final, enero terminó con una ganancia mensual cercana al 12%, que consolidó al oro como uno de los activos más fuertes del periodo.

Durante enero de 2026, el precio del WTI mostró un comportamiento más dinámico que el observado al cierre de 2025, con un promedio que superó ligeramente los niveles de finales de diciembre pasado. Esta evolución muestra tanto la persistencia de las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente —particularmente entre Estados Unidos e Irán, que generaron picos de volatilidad y alzas temporales— como la continua presión estructural bajista derivada de un exceso de oferta global y expectativas moderadas de crecimiento de la demanda internacional.

El contexto de mercado durante enero estuvo marcado por una interacción compleja entre factores de oferta y demanda. Por un lado, la sobreoferta global persistió como una fuerza dominante: la Agencia Internacional de la Energía (IEA) y otros analistas proyectaron que la producción mundial continuaría por encima del ritmo de crecimiento de la demanda, con acumulación de inventarios a niveles elevados pese a ciertas correcciones temporales en diciembre de 2025. Por otro lado, episodios geopolíticos, como la posibilidad de acuerdos entre Estados Unidos e Irán o tensiones en Venezuela, actuaron como catalizadores de movimientos alcistas de corto plazo, aunque sin consolidar una tendencia al alza en el precio del crudo.

Más allá de los impulsos puntuales, el mercado de enero de 2026 reflejó una mezcla de cautela y lateralización: los precios del WTI fluctuaron dentro de rangos relativamente estrechos, mientras que muchos actores del mercado ponderaron los riesgos de un superávit continuado frente a señales de recuperación moderada de la demanda proyectada para 2026. El saldo fue un comportamiento donde, a pesar de las tensiones geopolíticas y algunos repuntes transitorios, las fuerzas bajistas estructurales relacionadas con la oferta global excedente limitaron la capacidad de los precios para establecer una trayectoria claramente al alza durante el mes.