Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes, así como sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica global.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 y 2025 muestra una dinámica de crecimiento moderado, con estabilidad, pero bajo presión de riesgos a la baja. Según la Actualización de Perspectivas de la Economía Mundial — WEO enero de 2026, el PIB mundial crecería aproximadamente 3,3% en 2025 y se proyecta que se mantenga en torno al mismo nivel en 2026. Estas cifras implican una revisión al alza respecto a las estimaciones previas y sugieren cierta resiliencia pese a riesgos derivados de tensiones comerciales, incertidumbre geopolítica y debilidades en el comercio global.

• Los riesgos para el crecimiento siguen inclinados a la baja, asociados con tensiones comerciales persistentes, incertidumbre sobre políticas, altos niveles de deuda pública y posibles interrupciones en cadenas de suministro. Sin embargo, inversiones en tecnología y condiciones financieras aun relativamente acomodaticias han ayudado a sostener la actividad económica.

• En este contexto, la inflación global continúa una trayectoria descendente, con previsiones de alrededor de 4,1% en 2025 y 3,8% en 2026, aunque con diferencias importantes entre regiones y países.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas es moderado, influido por la combinación de condiciones monetarias aún restrictivas, tensiones geopolíticas y un entorno de comercio global incierto. En 2025–2026 las proyecciones sugieren un crecimiento relativamente limitado, con niveles de inflación cerca de objetivos, pero aún por encima de metas en algunos casos claves.

• Estados Unidos mantiene un crecimiento moderado, con estimaciones que apuntan a una senda más baja comparada con años previos; y, donde las presiones inflacionarias han persistido más tiempo de lo esperado, lo que ha limitado una flexibilización más agresiva de la política monetaria.

• La zona del euro ha mostrado crecimiento resiliente, aunque moderado, con políticas monetarias que han tendido a mantener tasas en niveles neutrales para sostener la actividad económica sin presionar excesivamente la inflación, que recientemente ha descendido por debajo de la meta del BCE.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El crecimiento agregado de los mercados emergentes y en desarrollo se mantiene por encima del promedio de los países avanzados, aunque con diferencias marcadas entre regiones y países individuales. Las proyecciones del FMI indican un crecimiento más robusto en economías dinámicas frente a regiones con mayores desafíos estructurales.

• Para América Latina y el Caribe, aunque hubo variaciones en estimaciones entre informes, muchas proyecciones recientes apuntan a un crecimiento de alrededor del 2,2% para 2026, ligeramente inferior al desempeño de 2025. Las razones incluyen consumo interno que impulsa la actividad económica, pero con una inversión débil, condiciones financieras más estrictas, volatilidad de monedas y dependencia de precios de materias primas.

• El FMI subraya que las tensiones comerciales y las políticas proteccionistas mantienen un peso importante sobre la actividad económica, con impactos más agudos en regiones menos diversificadas o con grandes vínculos comerciales con economías avanzadas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, que a su vez afecta el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, que incluye el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

En febrero de 2026, el índice del dólar (DXY) mostró un comportamiento más estable en comparación con la marcada debilidad observada en enero, al moverse dentro de un rango acotado entre niveles cercanos a 97 y 98 puntos. Si bien durante la primera mitad del mes persistieron presiones bajistas asociadas a la incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria en Estados Unidos, hacia la segunda quincena el índice evidenció una ligera recuperación, alejándose de los mínimos recientes y cerrando el mes con un sesgo marginalmente alcista.

Este comportamiento respondió a un balance entre factores contrapuestos. Por un lado, se mantuvieron las expectativas de una eventual flexibilización por parte de la Reserva Federal, lo que continuó limitando el potencial de apreciación del dólar. Por otro lado, la persistencia de una postura monetaria relativamente restrictiva, junto con episodios de aversión al riesgo en los mercados globales, brindaron soporte al dólar como activo de refugio. En conjunto, estos elementos derivaron en una dinámica de consolidación del índice, con menor presión a la venta que la observada al inicio del año.

En febrero de 2026, los precios de los commodities aún reflejan el impacto de un entorno monetario todavía restrictivo, aunque con señales de transición hacia posturas más cautelosas por parte de varios bancos centrales. En este contexto, los metales y minerales aumentaron 30,2% interanual, mientras que las materias primas crecieron en 3,8%. Las tasas de interés, que permanecen elevadas o con reducciones graduales aún inciertas, han moderado la actividad económica global y reducido la demanda por insumos industriales, lo que explica la presión a la baja sobre algunos precios, especialmente en bienes ligados al ciclo económico.

Esta menor demanda global también se refleja en una caída del índice de alimentos de 0,3% frente a febrero de 2025, al tiempo que los commodities sin energía se mantuvieron prácticamente estables, con una variación interanual de 0,3%. La divergencia entre el alza de los metales y la caída o estancamiento de otros grupos sugiere dinámicas específicas de oferta y expectativas sectoriales —como inventarios, proyecciones de producción o demanda industrial futura— que generan comportamientos diferenciados dentro del conjunto de los mercados de commodities.

En febrero de 2026, el precio del oro presentó un comportamiento volátil, con una corrección inicial significativa seguida de una rápida recuperación que reafirmó la tendencia alcista de fondo. Al inicio del período, las cotizaciones experimentaron un retroceso desde los niveles máximos registrados a finales de enero, que convergieron hacia el rango de USD 4.900 – 5.000 por onza, presionadas por una oleada de toma de ganancias y revisión de las expectativas en torno a la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos.

A lo largo de la primera mitad del mes, el mercado mostró una fase de estabilización, en la que el oro osciló dentro de un rango relativamente acotado, al permanecer en niveles altos en términos históricos. Este comportamiento reflejó una absorción progresiva de la presión vendedora inicial, en un entorno donde persistían factores de soporte como la demanda por activos refugio y la incertidumbre en los mercados financieros internacionales. Hacia la segunda mitad de febrero, el precio retomó una trayectoria ascendente más definida, superando nuevamente los USD 5.100 por onza y se acercó nuevamente a los máximos recientes. Este tramo estuvo caracterizado por un renovado impulso comprador y menor volatilidad relativa en comparación con el inicio del mes.

Al cierre de febrero, el oro se ubicó en torno a los USD 5.150–5.200 por onza, al registrar una variación mensual moderada, pero consolidando los niveles elevados alcanzados previamente. En conjunto, el desempeño del mes evidenció una fase de corrección y consolidación dentro de una tendencia estructuralmente alcista.

Durante febrero de 2026, el precio del WTI continuó con la recuperación iniciada en enero, registrando un nivel promedio cercano a USD 64,5 por barril, superior tanto al promedio de enero como al observado al cierre de 2025. A lo largo del mes, las cotizaciones se movieron principalmente en un rango entre USD 62 y USD 67, con una tendencia alcista hacia finales de período. Este comportamiento respondió, en gran medida, a la intensificación de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente —especialmente entre Estados Unidos e Irán—, que generaron episodios de volatilidad y presiones alcistas, como se evidenció tras eventos puntuales (por ejemplo, incidentes militares y amenazas de escalada), que impulsaron el precio en varias jornadas.

El contexto de mercado durante febrero estuvo nuevamente dominado por la interacción entre factores estructurales de oferta y choques geopolíticos. Por un lado, la sobreoferta global se mantiene como un elemento relevante: los inventarios en Estados Unidos mostraron incrementos importantes durante el mes, reflejando que la producción seguía superando el ritmo de absorción de la demanda. Adicionalmente, las expectativas de que la OPEP+ pudiera flexibilizar aún más sus restricciones de producción en los meses siguientes reforzaron la percepción de un mercado con abundante suministro. Por otro lado, los riesgos geopolíticos actuaron como soporte de corto plazo, elevando las primas de riesgo en el precio del crudo, aunque sin generar una ruptura estructural en la tendencia.

En conjunto, febrero de 2026 reflejó un mercado con sesgo ligeramente alcista pero aún condicionado por fundamentales débiles, donde el precio del WTI mostró una evolución relativamente ordenada dentro de rangos acotados. A pesar de los impulsos derivados de la incertidumbre geopolítica, la persistencia de elevados niveles de inventarios y la percepción de un posible superávit global limitaron la magnitud de los incrementos. Este equilibrio entre fuerzas contrapuestas dio lugar a un comportamiento cercano a la lateralización con inclinación alcista, que posteriormente sentó las bases para el fuerte repunte observado a inicios de marzo, cuando los riesgos geopolíticos se intensificaron de manera más significativa.