Es importante analizar el desempeño de las economías avanzadas, emergentes, así como de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 mostró un leve deterioro en comparación con el año previo, caracterizado por una persistente incertidumbre económica. Según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de abril de 2025, la actividad económica global registró un crecimiento del 3,3% en 2024, ligeramente inferior al 3,5% reportado en 2023. El informe del FMI proyecta un crecimiento económico mundial del 2,8% para 2025, porcentaje inferior al promedio histórico de 3,7% registrado entre 2000-2019 antes de la pandemia Covid-19.

• De acuerdo con el informe WEO de abril de 2025, varios riesgos globales y regionales persisten para el crecimiento económico. A nivel mundial, se destacan preocupaciones como la alta incertidumbre política en diversos países, que podría afectar negativamente el crecimiento económico, y la inflación que, aunque se espera sea menor, nuevas presiones inflacionarias podrían interrumpir el proceso de desinflación. Además, los conflictos armados entre países son considerados el principal riesgo inmediato para 2025. Asimismo, los fenómenos meteorológicos extremos, la pérdida de biodiversidad y el colapso de los ecosistemas son preocupaciones a largo plazo que podrían tener impactos significativos.

• En cuanto a la inflación, se espera que la inflación mundial disminuya al 4,3% en 2025 y al 3,6% en 2026, con una convergencia más rápida hacia los niveles de inflación objetivo en las economías avanzadas comparado con las economías emergentes y en desarrollo.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas se estima en 1,8% en 2024 y se proyecta en 1,5% en 2025. Factores como la incertidumbre política, las tensiones geopolíticas y las políticas monetarias restrictivas explican en gran medida este comportamiento.

• En el caso de Estados Unidos, se proyecta que el crecimiento se ubique en 2,8% en 2024, y a 1,9% en 2025. Este comportamiento se debe a la persistente guerra comercial, que ha afectado la inversión; ajustes en política fiscal y monetaria, que han impactado el consumo y la inversión; y la volatilidad en los mercados financieros, que ha reducido la confianza empresarial.

• Se proyecta que el crecimiento en la zona del euro descienda a 0,9% en 2024 para entonces repuntar a 1,0% en 2025. Este comportamiento se debe a la política monetaria del BCE, con recomendaciones de reducir tasas al 2% para estimular la actividad; la guerra comercial, que ha afectado el comercio y la inversión; y unas condiciones fiscales más restrictivas, que limitan el crecimiento económico.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El informe del FMI proyecta un crecimiento del 4,1% para los mercados emergentes y en desarrollo en 2025, con una leve aceleración a un 4,0% en 2026. Este comportamiento se debe a tensiones comerciales, que han afectado el comercio y la inversión; condiciones financieras más estrictas, con volatilidad y acceso limitado al crédito; y políticas internas, incluyendo reformas estructurales y ajustes fiscales en varias economías.

• Para 2025, el Fondo Monetario Internacional espera que las economías de América Latina y el Caribe crezcan un 2,2%, reflejando un ligero deterioro respecto al crecimiento del 2,4% registrado en 2024. Este desempeño se explica por el consumo interno, que sigue impulsando la actividad, pero con una inversión débil; una desinflación ralentizada, afectada por la depreciación de monedas y precios de importación; condiciones financieras más estrictas, que limitan el acceso a crédito; y desafíos estructurales, como baja productividad y dependencia de materias primas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, afectando el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

En julio de 2025, el dólar estadounidense registró un fortalecimiento importante frente al euro y otras divisas internacionales. El tipo de cambio frente al euro inició el mes en torno a 0,847 EUR por USD y cerró cerca de 0,876 EUR por USD, lo que en términos inversos significó que un euro pasó de costar alrededor de 1,18 USD a cerca de 1,14 USD. Este comportamiento refleja una clara apreciación del dólar a lo largo del mes, en contraste con la tendencia de debilitamiento observada en junio.

El desempeño del dólar fue especialmente destacado: el índice del dólar avanzó aproximadamente un 2,1% en el mes, convirtiéndose en el mejor julio desde 2019. Este repunte cortó una racha de debilidad que la divisa había acumulado desde finales de 2024, evidenciando un cambio en las expectativas de los inversionistas hacia una mayor fortaleza del dólar en el corto plazo.

Entre los factores que explicaron este movimiento estuvieron los acuerdos comerciales alcanzados por Estados Unidos tanto con la Unión Europea como con países asiáticos, los cuales fueron percibidos como favorables para la economía norteamericana. Estos pactos fortalecieron la confianza de los mercados en la moneda estadounidense y redujeron la presión especulativa en su contra, consolidando así la apreciación del dólar durante julio de 2025.

Para julio de 2025, los precios de los metales aumentaron en alrededor de 3,2% comparado con julio de 2024 y los precios de materias primas aumentaron en 1,9%. Los precios se explicarían por el efecto de las políticas monetarias más restrictivas, que elevaron las tasas de interés, con el fin de controlar los niveles de inflación en las principales economías.

Esto causó una afectación para la actividad económica real y la consecuente caída del nivel de la demanda por la mayoría de los bienes de los que se monitorean. El índice de alimentos fue menor al de 2024 en 5,3%. A su vez, los precios de los commodities del grupo sin energía aumentaron en julio de 2025, en 0,7% en términos interanuales.

En julio de 2025, el precio del oro se sostuvo principalmente por una sólida demanda de inversión, impulsada por los flujos hacia fondos cotizados respaldados en oro (ETF) y por las compras de bancos centrales. Los ETF globales recibieron más de USD 3.000 millones en entradas netas, con aportes significativos desde Norteamérica y Europa, lo que reflejó la preferencia de los inversionistas por este activo como refugio en un contexto de incertidumbre económica y financiera. A esto se sumó el aumento de la demanda global de oro en el segundo trimestre, que creció un 3% interanual, lo que reforzó la resiliencia del mercado. No obstante, el fortalecimiento del dólar estadounidense limitó las ganancias del metal, reduciendo parte del impulso que generaba la presión compradora.

Por el lado de la oferta, la producción minera y el reciclaje se mantuvieron estables, sin generar distorsiones relevantes en el equilibrio del mercado. Este escenario de una oferta sin cambios significativos frente a una demanda robusta llevó a que el oro operara en un rango estrecho, entre los USD 3.270 y USD 3.300 por onza troy, consolidando niveles elevados alcanzados en meses previos. En consecuencia, el precio del oro registró una variación moderada de alrededor de 0,3% en el mes, cerrando cerca de los USD 3.299 por onza, lo que refleja un mercado sostenido más por factores de demanda financiera que por cambios en la estructura de la oferta.

De acuerdo con el informe sobre los precios de las materias primas del Banco Mundial, los precios promedio del crudo aumentaron apenas en julio de 2025 en comparación con el mes anterior, situándose en un promedio de USD 69,19 por barril, en comparación con los USD 69,15 por barril de junio de 2025; lo que significa que, en julio de 2025, los precios promedio del petróleo aumentaron un 0,06% con relación al precio promedio de junio.

El WTI spot promedió para julio de 2025 USD 67,24 por barril, frente al promedio de junio de USD 67,33 por barril. En este mes, el desempeño del crudo WTI estuvo marcado por una demanda global más débil de lo esperado. Aunque el verano en el hemisferio norte suele impulsar el consumo de combustibles refinados, el efecto estacional fue limitado por señales de desaceleración económica en economías clave como China y Europa, así como por el aumento de inventarios en Estados Unidos. Tanto la Agencia Internacional de Energía (IEA) como analistas privados proyectaron que el crecimiento de la demanda sería moderado, alrededor de 700.000 a 800.000 barriles diarios, el nivel más bajo en más de una década fuera de la pandemia. Este escenario redujo el dinamismo del mercado y moderó las expectativas de recuperación de precios en el corto plazo.

Por el lado de la oferta, la presión bajista se intensificó debido al incremento de producción de los países de la OPEP+ y a la mayor disponibilidad de crudo en los mercados internacionales. El suministro global creció de forma sostenida y las proyecciones de nuevos aumentos para agosto reforzaron la percepción de exceso de oferta. A esto se sumó la acumulación de inventarios en Estados Unidos y en otras economías fuera de la OCDE, lo que alimentó la expectativa de un mercado ampliamente abastecido. Si bien el conflicto entre Irán e Israel introdujo episodios de volatilidad en los mercados energéticos, con repuntes temporales en los precios del Brent, su impacto sobre el WTI fue acotado y de corta duración. La percepción de que el conflicto no escalaría más allá de lo observado, sumada a la intervención diplomática de Estados Unidos, permitió que los precios se estabilizaran rápidamente en el transcurso del mes.

En este contexto, el precio promedio del WTI rondó los USD 63 por barril en julio, con una tendencia ascendente hacia finales del mes, reflejando el desbalance entre una oferta creciente y una demanda menos dinámica.