Es importante analizar el desempeño de las economías avanzadas, emergentes, así como de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 mostró un leve deterioro en comparación con el año previo, caracterizado por una persistente incertidumbre económica. Según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de abril de 2025, la actividad económica global registró un crecimiento del 3,3% en 2024, ligeramente inferior al 3,5% reportado en 2023. El informe del FMI proyecta un crecimiento económico mundial del 2,8% para 2025, porcentaje inferior al promedio histórico de 3,7% registrado entre 2000-2019 antes de la pandemia Covid-19.

• De acuerdo con el informe WEO de abril de 2025, varios riesgos globales y regionales persisten para el crecimiento económico. A nivel mundial, se destacan preocupaciones como la alta incertidumbre política en diversos países, que podría afectar negativamente el crecimiento económico, y la inflación que, aunque se espera sea menor, nuevas presiones inflacionarias podrían interrumpir el proceso de desinflación. Además, los conflictos armados entre países son considerados el principal riesgo inmediato para 2025. Asimismo, los fenómenos meteorológicos extremos, la pérdida de biodiversidad y el colapso de los ecosistemas son preocupaciones a largo plazo que podrían tener impactos significativos.

• En cuanto a la inflación, se espera que la inflación mundial disminuya al 4,3% en 2025 y al 3,6% en 2026, con una convergencia más rápida hacia los niveles de inflación objetivo en las economías avanzadas comparado con las economías emergentes y en desarrollo.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas se estima en 1,8% en 2024 y se proyecta en 1,4% en 2025. Factores como la incertidumbre política, las tensiones geopolíticas y las políticas monetarias restrictivas explican en gran medida este comportamiento.

• En el caso de Estados Unidos, se proyecta que el crecimiento se ubique en 2,8% en 2024, y a 1,8% en 2025. Este comportamiento se debe a la persistente guerra comercial, que ha afectado la inversión; ajustes en política fiscal y monetaria, que han impactado el consumo y la inversión; y la volatilidad en los mercados financieros, que ha reducido la confianza empresarial.

• Se proyecta que el crecimiento en la zona del euro descienda a 0,8% en 2024 para entonces repuntar a 1,0% en 2025. Este comportamiento se debe a la política monetaria del BCE, con recomendaciones de reducir tasas al 2% para estimular la actividad; la guerra comercial, que ha afectado el comercio y la inversión; y unas condiciones fiscales más restrictivas, que limitan el crecimiento económico.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El informe del FMI proyecta un crecimiento del 3,7% para los mercados emergentes y en desarrollo en 2025, con una leve aceleración a un 3,9% en 2026. Este comportamiento se debe a tensiones comerciales, que han afectado el comercio y la inversión; condiciones financieras más estrictas, con volatilidad y acceso limitado al crédito; y políticas internas, incluyendo reformas estructurales y ajustes fiscales en varias economías.

• Para 2025, el Fondo Monetario Internacional espera que las economías de América Latina y el Caribe crezcan un 2,0%, reflejando un ligero deterioro respecto al crecimiento del 2,4% registrado en 2024. Este desempeño se explica por el consumo interno, que sigue impulsando la actividad, pero con una inversión débil; una desinflación ralentizada, afectada por la depreciación de monedas y precios de importación; condiciones financieras más estrictas, que limitan el acceso a crédito; y desafíos estructurales, como baja productividad y dependencia de materias primas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, afectando el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

Durante mayo de 2025, el índice del dólar (DXY) tuvo un desempeño ligeramente negativo, cerrando el mes con una caída mensual del 0,92%. Aunque el mes comenzó con una continuidad de la debilidad que se había observado en abril, el dólar mostró cierta resistencia en la primera mitad de mayo, con un repunte impulsado por expectativas de estabilidad en la política comercial entre Estados Unidos y China. Este movimiento alcista llevó al índice a superar temporalmente los 101 puntos, alcanzando un máximo de aproximadamente 101,79 a mediados de mes.

Sin embargo, esa recuperación fue breve. A partir del 13 de mayo, el índice del dólar comenzó a perder fuerza nuevamente, en parte por las crecientes especulaciones sobre posibles recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Esta percepción debilitó al dólar frente a otras monedas principales, a medida que los inversionistas comenzaron a anticipar una política monetaria más flexible por parte de Estados Unidos. La consolidación del índice en alrededor de los 100 puntos mostró la falta de un catalizador fuerte que pudiera sostener el repunte anterior.

Para el final de mayo, el índice cerró en torno a los 99,33 puntos, afectado por datos económicos mixtos y una disminución en la demanda por activos considerados refugio. A pesar de la mejora en la confianza del consumidor y el retraso de algunos aranceles europeos, el mercado priorizó las señales de una política monetaria más laxa. En conjunto, mayo fue un mes de altibajos para el dólar, que terminó registrando una modesta pérdida mensual, reflejando la incertidumbre en torno a la economía estadounidense y la dirección futura de la FED.

Para mayo de 2025, los precios de los metales disminuyeron en alrededor de 8,4% comparado con mayo de 2024 y los precios de materias primas aumentaron en 1,6%. Los precios se explicarían por el efecto de las políticas monetarias más restrictivas, que elevaron las tasas de interés, con el fin de controlar los niveles de inflación en las principales economías.

Esto causó una afectación para la actividad económica real y la consecuente caída del nivel de la demanda por la mayoría de los bienes de los que se monitorean. El índice de alimentos fue menor al de 2024 en 8,3%. A su vez, los precios de los commodities del grupo sin energía disminuyeron en mayo de 2025, en 1,3% en términos interanuales.

Durante mayo de 2025, el precio del oro se mantuvo relativamente estable, con un leve aumento de alrededor de 1,6%, cerrando el mes cerca de los USD 3.289 dólares por onza. Esta corrección moderada vino después de un fuerte repunte en abril, lo que llevó a muchos inversores a tomar ganancias. La volatilidad estuvo presente durante el mes, impulsada por tensiones comerciales entre Estados Unidos, China y la Unión Europea, así como por especulaciones sobre posibles movimientos de tasas por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, los flujos de salida desde fondos cotizados respaldados por oro (ETF) y factores técnicos limitaron cualquier avance sostenido.

A pesar de este leve retroceso, el contexto general para el oro sigue siendo positivo. Analistas como los de Goldman Sachs han elevado sus proyecciones para el año, anticipando precios por encima de los USD 3.700 por onza troy, impulsados por una demanda sólida de bancos centrales y una percepción persistente del oro como refugio seguro. Mientras tanto, casas de análisis como Octa advierten que, aunque la tendencia de fondo es alcista, el nivel técnico de los USD 3.125 por onza troy sigue siendo clave como soporte. En resumen, mayo fue un mes de consolidación, pero dentro de un panorama estructuralmente favorable para el oro.

De acuerdo con el informe sobre los precios de las materias primas del Banco Mundial, los precios promedio del crudo disminuyeron en mayo de 2025 en comparación con el mes anterior, situándose en un promedio de USD 62,75 por barril, en comparación con los USD 65,91 por barril de abril de 2025; lo que significa que, en mayo de 2025, los precios promedio del petróleo cayeron un 4,79% con relación al precio promedio de abril.

El WTI spot promedió para mayo de 2025 USD 60,94 por barril, frente al promedio de abril de USD 62,96 por barril. Durante mayo de 2025, el precio del crudo WTI experimentó una volatilidad significativa, influenciada por una combinación de factores de oferta y demanda. En el lado de la oferta, la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEC+) implementaron recortes de producción para estabilizar los precios, aunque la falta de cumplimiento por parte de algunos miembros, como Irak y Rusia, limitó la efectividad de estas medidas. Además, el aumento de la producción en países no miembros de OPEC+, como Estados Unidos, Brasil y Guyana, contribuyó a un exceso de oferta en el mercado. Por otro lado, la demanda global mostró señales de debilidad, especialmente en China, donde el crecimiento económico moderado redujo el consumo de petróleo. Esta combinación de oferta excedente y demanda débil presionó los precios a la baja.

Sin embargo, factores geopolíticos y riesgos asociados a la infraestructura energética también jugaron un papel crucial en el comportamiento de los precios. La tensión entre Irán e Israel elevó las primas de riesgo en el mercado, generando preocupaciones sobre posibles interrupciones en el tránsito por el estrecho de Ormuz, una vía clave para el transporte de crudo. Aunque la probabilidad de una interrupción directa era baja, la incertidumbre generada por estos eventos contribuyó a mantener los precios elevados. A pesar de estos riesgos, la tendencia general del mercado estuvo influenciada por el desequilibrio entre oferta y demanda, lo que llevó a una presión bajista sobre los precios del WTI durante el mes.

El mercado de futuros de petróleo se encuentra en situación de backwardation; es decir, los precios de futuros disminuyen a medida que se alargan los vencimientos, así se crean márgenes positivos en tanto los contratos van más lejos en el tiempo. Estos incrementos suelen reflejar los costos involucrados en el manejo de las mercancías.