Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes, y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica global.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2025 y las perspectivas para 2026 reflejan una desaceleración del crecimiento global en un contexto de elevada incertidumbre y fragmentación comercial. De acuerdo con el informe Perspectivas de la Economía Mundial (WEO) de abril de 2026 del Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento del PIB mundial se proyecta en torno a 3,1 % para 2026 y 3,2 % para 2027, por debajo de los resultados recientes y muy por debajo de los promedios previos a la pandemia. Esta revisión responde principalmente al estallido de un conflicto bélico en Medio Oriente a finales de febrero de 2026, así como al incremento de tensiones comerciales, la aplicación de nuevas medidas arancelarias entre las principales economías y el deterioro de la confianza empresarial y de consumidores. No obstante, la actividad económica ha mostrado cierta resiliencia, apoyada por mercados laborales aún sólidos y condiciones financieras que, si bien restrictivas, han comenzado a estabilizarse en algunas economías.

• Los riesgos para el crecimiento global continúan inclinados a la baja. El FMI advierte que la un conflicto prolongado en Medio Oriente, una mayor fragmentación geopolítica, una eventual decepción respecto a la productividad impulsada por la inteligencia artificial y el recrudecimiento de tensiones comerciales podrían debilitar aún más el crecimiento y desestabilizar los mercados. La elevada deuda pública y el deterioro de los márgenes de maniobra para la aplicación de políticas agravan esta vulnerabilidad, y persisten riesgos asociados con episodios de volatilidad financiera y con la posibilidad de que las condiciones monetarias permanezcan restrictivas durante más tiempo del previsto. A pesar de ello, la expansión de sectores vinculados a innovación tecnológica e inteligencia artificial ha contribuido parcialmente a sostener la actividad económica en varias economías avanzadas y emergentes.

• En este contexto, la inflación global no continúa moderándose de forma uniforme: según el WEO de abril de 2026, se proyecta un leve aumento de la inflación general mundial hasta cerca de 4,4 % en 2026, impulsado por el encarecimiento de los precios energéticos derivado del conflicto en Medio Oriente, antes de retomar su trayectoria descendente en 2027. El FMI señala que las presiones inflacionarias subyacentes aún persisten en algunas economías, especialmente en el componente de servicios, lo que ha llevado a varios bancos centrales a mantener una postura cautelosa respecto a la flexibilización monetaria.

Economías avanzadas

• El crecimiento de las economías avanzadas continúa siendo moderado y heterogéneo, condicionado por el endurecimiento acumulado de la política monetaria, el debilitamiento del comercio internacional y el aumento de las tensiones geopolíticas. Para 2026, el FMI prevé una expansión de 1,8 % para este grupo de economías, en un entorno donde la inflación ha seguido descendiendo en términos generales, aunque aún permanece por encima de las metas en ciertos países. En consecuencia, las principales autoridades monetarias han adoptado una estrategia prudente respecto a los recortes de tasas de interés.

• Estados Unidos se perfila como una de las economías avanzadas de mejor desempeño, con un crecimiento proyectado de 2,3 % en 2026, sostenido por la fortaleza de la inversión empresarial —en particular en tecnología e inteligencia artificial —, el respaldo de la política fiscal y una productividad sólida. El FMI destaca, no obstante, que las presiones inflacionarias han mostrado una convergencia más lenta de lo previsto hacia la meta de la Reserva Federal, especialmente en servicios, lo que ha limitado una flexibilización monetaria más acelerada.

• La zona del euro ha registrado una recuperación gradual, con un crecimiento proyectado en torno a 1,1 % en 2026, apoyada por la moderación de la inflación y cierta mejora del ingreso real de los hogares. Sin embargo, el crecimiento sigue siendo débil debido al bajo dinamismo industrial, la menor demanda externa y la incertidumbre derivada de las tensiones comerciales globales. En este contexto, el Banco Central Europeo ha estabilizado su tasa de interés de referencia, en la medida en que la inflación se ha acercado a su objetivo de mediano plazo.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• Las economías emergentes y en desarrollo continúan creciendo por encima de las economías avanzadas, aunque con una marcada heterogeneidad entre regiones. El FMI señala que varias economías asiáticas mantienen un desempeño relativamente sólido, mientras que otras regiones enfrentan mayores desafíos derivados de la desaceleración del comercio mundial, menores flujos de inversión y condiciones financieras aún restrictivas.

• Para América Latina y el Caribe, el FMI proyecta un crecimiento moderado de 2,3 % en 2026, inferior al promedio histórico de la región. El desempeño económico continúa sustentándose principalmente en el consumo interno y en cierta recuperación de la demanda doméstica, aunque limitado por bajos niveles de inversión, restricciones fiscales, elevada vulnerabilidad externa y la persistente dependencia de los precios de materias primas. El FMI destaca además que el impacto del entorno externo es heterogéneo dentro de la propia región: economías exportadoras netas de energía, como Brasil, se han visto parcialmente beneficiadas por el alza de los precios del petróleo, mientras que las economías más pequeñas e importadoras de energía enfrentan efectos más adversos.

• El FMI enfatiza que el incremento de medidas proteccionistas y las tensiones comerciales entre las principales economías representan uno de los principales riesgos para las economías emergentes y para América Latina. Las economías con mayor dependencia de exportaciones de materias primas o con elevada exposición comercial a Estados Unidos y China podrían enfrentar mayores efectos adversos sobre el crecimiento, el comercio exterior y los flujos de capital.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, que a su vez afecta el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

El índice del dólar (DXY) mantuvo una trayectoria de recuperación durante mayo de 2026, revirtiendo parcialmente la depreciación observada en abril y cerrando nuevamente por encima del umbral de 100 puntos. Tras iniciar el mes en niveles cercanos a 98 puntos, el índice registró un fortalecimiento gradual impulsado por una mayor demanda de activos denominados en dólares, favorecida por un entorno de mayor cautela en los mercados financieros y por expectativas de que la Reserva Federal mantendría una postura monetaria restrictiva durante un período más prolongado.

El fortalecimiento del dólar estuvo respaldado, además, por la recuperación de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y por la persistencia de la incertidumbre en torno a la evolución de la inflación y las perspectivas de crecimiento de las principales economías. Estos factores impulsaron una mayor preferencia de los inversionistas por activos considerados seguros, beneficiando a la moneda estadounidense frente a la mayoría de las divisas de economías avanzadas y emergentes. En conjunto, mayo de 2026 estuvo caracterizado por una apreciación gradual del dólar estadounidense, consolidando un cambio de tendencia respecto del debilitamiento registrado en abril y reflejando un renovado fortalecimiento de la divisa en los mercados internacionales.

En mayo de 2026, los precios de los commodities siguen reflejando el impacto de un entorno monetario todavía restrictivo, aunque con señales de transición hacia posturas más cautelosas por parte de varios bancos centrales. En este contexto, los metales y minerales aumentaron 39,3 % interanual, mientras que las materias primas aumentaron 4,9 %. Las tasas de interés, que permanecen elevadas o con reducciones graduales aún inciertas, han moderado la actividad económica global y reducido la demanda por insumos industriales, lo que explica la presión a la baja sobre algunos precios, especialmente en bienes ligados al ciclo económico.

El índice de alimentos presenta un aumento de 11,5 % frente a abril de 2025, al tiempo que los commodities sin energía aumentaron, con una variación interanual de 12,7 %. La divergencia entre el alza de los metales y la caída o estancamiento de otros grupos sugiere dinámicas específicas de oferta y expectativas sectoriales —como inventarios, proyecciones de producción o demanda industrial futura— que continúan generando comportamientos diferenciados dentro del conjunto de los mercados de commodities.

Durante mayo de 2026, el precio internacional del oro registró una recuperación respecto a la corrección observada en abril, impulsado por un renovado interés de los inversionistas por activos de refugio en un contexto de persistente incertidumbre económica y geopolítica. A lo largo del mes, el metal precioso mostró una tendencia predominantemente alcista, recuperando parte de las pérdidas del mes anterior y cerrando mayo en torno a USD 4.540 por onza troy, reflejando una apreciación mensual moderada.

El repunte del oro estuvo asociado principalmente a la persistencia de riesgos geopolíticos en Medio Oriente, la incertidumbre sobre la evolución de la economía mundial y el aumento de las expectativas de que la Reserva Federal iniciaría un ciclo de flexibilización monetaria en los próximos meses. Si bien el dólar estadounidense mostró una recuperación durante mayo, las preocupaciones sobre el crecimiento económico global y la volatilidad en los mercados financieros mantuvieron la demanda por activos considerados seguros, compensando parcialmente el efecto negativo que un dólar más fuerte suele ejercer sobre el precio del metal. Asimismo, la moderación en los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense contribuyó a mejorar el atractivo relativo del oro como activo de inversión.

Los fundamentos estructurales del mercado continuaron respaldando la evolución favorable del metal precioso. La demanda física, especialmente en Asia, permaneció sólida, mientras que los bancos centrales mantuvieron una política activa de acumulación de reservas de oro como estrategia de diversificación y fortalecimiento de sus activos internacionales. Estas compras oficiales, junto con la demanda de inversión mediante fondos respaldados por oro físico, proporcionaron un soporte adicional a los precios durante el mes.

Desde una perspectiva técnica, el oro consolidó su recuperación tras la fase correctiva de abril, aunque permaneció por debajo de los máximos históricos registrados durante el primer trimestre de 2026. En conjunto, mayo reflejó un mercado que volvió a incorporar una mayor prima por riesgo, impulsado por la incertidumbre internacional y las expectativas de una política monetaria menos restrictiva en Estados Unidos. De esta manera, el metal precioso reafirmó su papel como activo de refugio y mantuvo una perspectiva estructural favorable, respaldada por la demanda oficial, la diversificación de reservas internacionales y la persistencia de riesgos geopolíticos y financieros a escala global.

Durante mayo de 2026, el precio del WTI registró una corrección respecto a los elevados niveles observados en abril, aunque se mantuvo en valores históricamente altos en comparación con el primer trimestre del año. A lo largo del mes, la cotización mostró una tendencia descendente moderada, con episodios de volatilidad asociados a la evolución de las tensiones geopolíticas y a cambios en las expectativas sobre el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial de crudo.

La disminución de los precios respondió principalmente a una reducción de las primas de riesgo geopolítico, luego de que se observaran avances en los esfuerzos diplomáticos para contener el conflicto en Medio Oriente y disminuyeran las preocupaciones inmediatas sobre eventuales interrupciones en el suministro a través del Estrecho de Ormuz.

El comportamiento del mercado durante mayo reflejó un mayor equilibrio entre los factores geopolíticos y los fundamentos del mercado petrolero. Si bien la persistencia de focos de tensión continuó proporcionando soporte a los precios, la expectativa de una mayor disponibilidad de oferta, impulsada por el incremento gradual de la producción de algunos miembros de la OPEP+ y por el aumento de la producción en países fuera del acuerdo, contribuyó a moderar las presiones alcistas. Adicionalmente, las perspectivas de una desaceleración del crecimiento económico mundial y la incertidumbre sobre la evolución de la demanda de combustibles limitaron la recuperación de las cotizaciones, favoreciendo un ajuste respecto a los máximos registrados el mes anterior.

En conjunto, mayo de 2026 estuvo caracterizado por un proceso de normalización parcial del mercado petrolero, tras la elevada volatilidad observada en abril. Aunque el riesgo geopolítico continuó siendo un factor determinante para la formación de los precios, su influencia fue menos intensa que en el mes precedente, permitiendo que los fundamentos de oferta y demanda recuperaran protagonismo. Como resultado, el WTI permaneció en niveles relativamente elevados, pero con una trayectoria de corrección que reflejó una disminución de la percepción de riesgo sobre el suministro global de petróleo y un mercado más atento a las perspectivas de crecimiento económico y consumo energético.