Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes, y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 mostró un leve deterioro en comparación con el año previo, caracterizado por una persistente incertidumbre económica. Según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de octubre de 2025, la actividad económica global registró un crecimiento del 3,3% en 2024, ligeramente inferior al 3,5% reportado en 2023. El informe del FMI proyecta un crecimiento económico mundial del 3,2% para 2025, porcentaje inferior al promedio histórico de 3,7% registrado entre 2000-2019 antes de la pandemia Covid-19.

• El informe WEO del FMI de octubre de 2025 advierte sobre riesgos para el crecimiento económico global, estimado en 3,2% para este año. Destaca la incertidumbre geopolítica y comercial, especialmente por los nuevos aranceles de Estados Unidos y su impacto en las cadenas de suministro. El impulso inicial fue consecuencia de factores temporales que se están disipando, lo que puede debilitar la economía en los próximos meses.

• El FMI advierte sobre la necesidad de recomponer márgenes fiscales en países con alta deuda, preservar la independencia de los bancos centrales y fortalecer la credibilidad de las políticas macroeconómicas. Recomienda reformas estructurales para impulsar el crecimiento y sugiere aplicar políticas industriales con cautela para evitar distorsiones. El objetivo es mitigar riesgos económicos y sostener una recuperación estable mediante políticas prudentes y coordinadas.

• Se prevé que la inflación mundial baje al 4,2% en 2025 y al 3,5% en 2026, acercándose a las metas de los bancos centrales. En Estados Unidos, la inflación sigue por encima del objetivo y complica flexibilizar la política monetaria, mientras que en economías emergentes permanece más controlada, pero con desafíos de oferta y volatilidad. El FMI advierte que interrupciones en la desinflación, como cambios bruscos en políticas, pueden afectar tasas de interés y estabilidad financiera. Recomienda equilibrar el control de precios y el crecimiento económico, fortalecer instituciones y fomentar la cooperación internacional para evitar que la inflación limite el crecimiento.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas se estima en 1,8% en 2024 y se proyecta en 1,6% en 2025. Factores como la incertidumbre política, las tensiones geopolíticas y las políticas monetarias restrictivas explican en gran medida este comportamiento.

• En el caso de Estados Unidos, se proyecta que el crecimiento se ubique en 2,8% en 2024, y en 2,0% en 2025. Este comportamiento se debe a la persistente guerra comercial, que ha afectado la inversión; ajustes en política fiscal y monetaria, que han impactado el consumo y la inversión; y la volatilidad en los mercados financieros, que ha reducido la confianza empresarial.

• Se estima que el crecimiento en la zona del euro se ubique en 0,9% en 2024 para entonces repuntar a 1,2% en 2025. Este comportamiento se debe a la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), con recomendaciones de reducir tasas al 2% para estimular la actividad; la guerra comercial, que ha afectado el comercio y la inversión; y unas condiciones fiscales más restrictivas, que limitan el crecimiento económico.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El informe del FMI proyecta un crecimiento del 4,2% para los mercados emergentes y en desarrollo en 2025, con una leve desaceleración a un 4,0% en 2026. Este comportamiento se debe a tensiones comerciales, que han afectado el comercio y la inversión; condiciones financieras más estrictas, con volatilidad y acceso limitado al crédito; y políticas internas, incluyendo reformas estructurales y ajustes fiscales en varias economías.

• Para 2025, el Fondo Monetario Internacional espera que las economías de América Latina y el Caribe crezcan un 2,4%, reflejando un nivel similar respecto al crecimiento del 2,4% registrado en 2024. Este desempeño se explica por el consumo interno, que sigue impulsando la actividad, pero con una inversión débil; una desinflación ralentizada, afectada por la depreciación de monedas y precios de importación; condiciones financieras más estrictas, que limitan el acceso a crédito; y desafíos estructurales, como baja productividad y dependencia de materias primas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, afectando el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

El Índice del dólar estadounidense (DXY) experimentó una apreciación significativa durante octubre de 2025, a pesar de que la Reserva Federal implementó un recorte en su tasa de interés de referencia. El índice subió aproximadamente un 2,1% durante el mes, cerrando cerca de 99,80, lo que refleja su fortaleza como activo de refugio seguro en un contexto de inestabilidad geopolítica creciente. Este rendimiento al alza se explica por la marcada divergencia de políticas monetarias frente al Banco Central Europeo , cuya decisión de mantener sus tasas sin cambios amplió la brecha de tasas de interés a favor de los activos denominados en dólares.

Esta tendencia fue consolidada por el continuo y mejor rendimiento económico de Estados Unidos en comparación con otras economías importantes, lo que justificó la estrategia de la FED de mantener las tasas en un nivel superior al de sus pares por un período más prolongado. En esencia, la combinación de la búsqueda de seguridad por parte de los inversores globales y el diferencial de rendimiento favorable del dólar superaron la presión bajista que teóricamente debía generar el recorte de tasas.

En octubre de 2025, los precios de los commodities continuaron reflejando el impacto de un entorno monetario todavía restrictivo, aunque con señales de transición hacia posturas más cautelosas por parte de varios bancos centrales. En este contexto, los metales y minerales aumentaron 7,8% interanual, mientras que las materias primas cayeron 3,4%. Las tasas de interés, que permanecen elevadas o con reducciones graduales aún inciertas, han moderado la actividad económica global y reducido la demanda por insumos industriales, lo que explica la presión a la baja sobre algunos precios, especialmente en bienes ligados al ciclo económico.

Esta menor demanda global también se refleja en una caída del índice de alimentos de 8,6% frente a octubre de 2024, al tiempo que los commodities sin energía se mantuvieron prácticamente estables, con una leve variación interanual de –0,1%. La divergencia entre el alza de los metales y la caída o estancamiento de otros grupos sugiere dinámicas específicas de oferta y expectativas sectoriales —como inventarios, proyecciones de producción o demanda industrial futura— que continúan generando comportamientos diferenciados dentro del conjunto de los mercados de commodities.

En octubre de 2025 el precio del oro se caracterizó por una marcada volatilidad. El mes comenzó con cotizaciones cercanas a los USD 3.866 por onza troy, mostrando estabilidad inicial. Sin embargo, en la primera semana se produjo un rally significativo que llevó al metal a superar los USD 4.000, impulsado por la creciente demanda de activos refugio en un contexto de incertidumbre económica y política internacional.

La segunda semana fue la más destacada, ya que el oro alcanzó un máximo histórico de USD 4.356 el 20 de octubre. Este repunte estuvo motivado por la debilidad del dólar estadounidense y las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, factores que reforzaron el atractivo del oro como cobertura frente a la inflación y la volatilidad financiera. Además, la acumulación de reservas por parte de bancos centrales, especialmente en Asia, contribuyó a sostener la presión alcista.

En la última parte del mes se observó una corrección. El precio retrocedió hasta niveles cercanos a los USD 3.930 el 29 de octubre, reflejando toma de ganancias y cierta estabilización tras el fuerte repunte. Aun así, el cierre en torno a los USD 4.003 consolidó al oro en un rango históricamente elevado, reafirmando su papel como activo estratégico en tiempos de incertidumbre global.

En octubre de 2025 el crudo WTI mostró una dinámica bajista. Los factores de oferta explican buena parte de esa estabilidad a la baja: la producción global y, en particular, la estadounidense, se mantuvieron elevadas. El informe de la International Energy Agency (AIE) destacó un aumento del suministro mundial y un repunte de la producción de los países fuera de la alianza OPEC+; además, la propia producción de Estados Unidos alcanzó un nivel récord en octubre, lo que agregó presión a la oferta disponible. A ello se sumó la decisión de OPEC+ de permitir modestos incrementos en su producción, movimientos interpretados por el mercado como una señal de que la organización está acomodando más producción para recuperar cuota de mercado, en vez de sostener un recorte firme que impulsara los precios. Estos factores de oferta ayudaron a anclar el WTI dentro del rango observado.

En el lado de la demanda hubo señales dispares: datos y encuestas durante octubre apuntaron a una demanda global algo débil, especialmente en la parte de transporte y refinación en algunas regiones, que contrarrestó riesgos geopolíticos que podrían haber subido los precios. Además, reportes semanales de inventarios en Estados Unidos mostraron aumentos en momentos clave del mes, lo que reforzó la percepción de exceso de oferta y limitó subidas sostenidas de precio.

En conjunto, el mercado en octubre respondió a una combinación de oferta creciente (producción récord en Estados Unidos y más barriles de OPEC+) y demanda contenida, dejando al WTI en una senda de leves descensos y alta sensibilidad a reportes semanales y a noticias puntuales.