Es importante analizar el desempeño de la economía mundial, así como de manera particular de las economías avanzadas, emergentes, y de las latinoamericanas, considerando el comportamiento del PIB, inflación, tasas de interés e índices bursátiles relevantes y sus efectos en la economía ecuatoriana, que depende del grado de interrelación económica.

Crecimiento Mundial

• El desempeño de la economía internacional durante 2024 mostró un leve deterioro en comparación con el año previo, caracterizado por una persistente incertidumbre económica. Según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) de octubre de 2025, la actividad económica global registró un crecimiento del 3,3% en 2024, ligeramente inferior al 3,5% reportado en 2023. El informe del FMI proyecta un crecimiento económico mundial del 3,2% para 2025, porcentaje inferior al promedio histórico de 3,7% registrado entre 2000-2019 antes de la pandemia Covid-19.

• El informe WEO del FMI de octubre de 2025 advierte sobre riesgos para el crecimiento económico global, estimado en 3,2% para este año. Destaca la incertidumbre geopolítica y comercial, especialmente por los nuevos aranceles de Estados Unidos y su impacto en las cadenas de suministro. El impulso inicial fue consecuencia de factores temporales que se están disipando, lo que puede debilitar la economía en los próximos meses.

• En cuanto a la inflación, se espera que la inflación mundial disminuya al 4,3% en 2025 y al 3,6% en 2026, con una convergencia más rápida hacia los niveles de inflación objetivo en las economías avanzadas comparado con las economías emergentes y en desarrollo.

• El FMI advierte sobre la necesidad de recomponer márgenes fiscales en países con alta deuda, preservar la independencia de los bancos centrales y fortalecer la credibilidad de las políticas macroeconómicas. Recomienda reformas estructurales para impulsar el crecimiento y sugiere aplicar políticas industriales con cautela para evitar distorsiones. El objetivo es mitigar riesgos económicos y sostener una recuperación estable mediante políticas prudentes y coordinadas.

• Se prevé que la inflación mundial baje al 4,2% en 2025 y al 3,5% en 2026, acercándose a las metas de los bancos centrales. En Estados Unidos, la inflación sigue por encima del objetivo y complica flexibilizar la política monetaria, mientras que en economías emergentes permanece más controlada, pero con desafíos de oferta y volatilidad. El FMI advierte que interrupciones en la desinflación, como cambios bruscos en políticas, pueden afectar tasas de interés y estabilidad financiera. Recomienda equilibrar el control de precios y el crecimiento económico, fortalecer instituciones y fomentar la cooperación internacional para evitar que la inflación limite el crecimiento.

Economías avanzadas

• El crecimiento en el grupo de economías avanzadas se estima en 1,8% en 2024 y se proyecta en 1,6% en 2025. Factores como la incertidumbre política, las tensiones geopolíticas y las políticas monetarias restrictivas explican en gran medida este comportamiento.

• En el caso de Estados Unidos, se proyecta que el crecimiento se ubique en 2,8% en 2024, y en 2,0% en 2025. Este comportamiento se debe a la persistente guerra comercial, que ha afectado la inversión; ajustes en política fiscal y monetaria, que han impactado el consumo y la inversión; y la volatilidad en los mercados financieros, que ha reducido la confianza empresarial.

• Se estima que el crecimiento en la zona del euro se ubique en 0,9% en 2024 para entonces repuntar a 1,2% en 2025. Este comportamiento se debe a la política monetaria del BCE, con recomendaciones de reducir tasas al 2% para estimular la actividad; la guerra comercial, que ha afectado el comercio y la inversión; y unas condiciones fiscales más restrictivas, que limitan el crecimiento económico.

Economías Emergentes, América Latina y el Caribe

• El informe del FMI proyecta un crecimiento del 4,2% para los mercados emergentes y en desarrollo en 2025, con una leve desaceleración a un 4,0% en 2026. Este comportamiento se debe a tensiones comerciales, que han afectado el comercio y la inversión; condiciones financieras más estrictas, con volatilidad y acceso limitado al crédito; y políticas internas, incluyendo reformas estructurales y ajustes fiscales en varias economías.

• Para 2025, el Fondo Monetario Internacional espera que las economías de América Latina y el Caribe crezcan un 2,4%, reflejando un nivel similar respecto al crecimiento del 2,4% registrado en 2024. Este desempeño se explica por el consumo interno, que sigue impulsando la actividad, pero con una inversión débil; una desinflación ralentizada, afectada por la depreciación de monedas y precios de importación; condiciones financieras más estrictas, que limitan el acceso a crédito; y desafíos estructurales, como baja productividad y dependencia de materias primas.

Las tasas de interés de política, también conocidas como tasas de interés referenciales o de descuento, son herramientas fundamentales de la política monetaria implementadas por los bancos centrales para influir en la economía. Mediante el ajuste de estas tasas, los bancos centrales buscan alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico sostenible.

Las tasas de interés de política representan el costo del financiamiento para las instituciones financieras cuando solicitan préstamos al banco central. Estas tasas sirven como referencia para las tasas de interés en la economía en general, afectando el costo del crédito para empresas, consumidores e incluso gobiernos.

Objetivos de las Tasas de Interés de Política

Los bancos centrales ajustan las tasas de interés de política con el objetivo de alcanzar metas macroeconómicas específicas, como:

• Estabilidad de Precios: Controlar la inflación y mantener el poder adquisitivo de la moneda.
• Pleno Empleo: Promover el crecimiento del empleo y reducir el desempleo.
• Crecimiento Económico Sostenible: Estimular la actividad económica y el crecimiento del PIB.

Impacto de las Tasas de Interés de Política en la Economía

Las tasas de interés de política influyen en la economía de diversas maneras:

• Consumo e Inversión: Tasas de interés más altas pueden desincentivar el consumo y la inversión, mientras que tasas más bajas pueden estimularlos.
• Tipo de Cambio: Tasas de interés más altas pueden atraer inversiones extranjeras y fortalecer la moneda nacional, mientras que tasas más bajas pueden tener el efecto contrario.
• Crecimiento Económico: Un manejo adecuado de las tasas de interés puede contribuir a un crecimiento económico estable y sostenible.

Las tasas de interés de política son instrumentos de gran importancia para la estabilidad y el crecimiento económico. Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente las tasas de interés para alcanzar sus objetivos macroeconómicos sin generar efectos adversos en la economía.

Los instrumentos de deuda soberana son herramientas financieras que permiten a los gobiernos captar recursos del público mediante la emisión de títulos valores. Estos títulos representan promesas de pago futuro, incluyendo el capital original y los intereses correspondientes. Cada instrumento posee características específicas, como su plazo de vencimiento, tasa de interés y nivel de riesgo asociado.

Tipos de Instrumentos de Deuda Soberana

1. Bonos: Préstamos a largo plazo (más de un año) que generalmente se amortizan en cuotas periódicas, incluyendo el capital y los intereses. Los bonos pueden ser soberanos (emitidos por el gobierno central) o subnacionales (emitidos por gobiernos locales).

2. Letras del Tesoro: Préstamos a corto plazo (menos de un año) que se venden a descuento, es decir, por un precio inferior a su valor nominal. Al vencimiento, el gobierno los reembolsa por su valor nominal completo.

Utilidad de los Instrumentos de Deuda Soberana

Los gobiernos emplean los instrumentos de deuda soberana para financiar una amplia gama de actividades, como: Infraestructura, Educación, Salud, Seguridad, Protección Social.

Riesgos Asociados a la Deuda Soberana

Si bien la deuda soberana puede ser una herramienta valiosa para el desarrollo, también conlleva riesgos considerables:

• Riesgo de Default: El gobierno no puede pagar el dinero prestado, lo que puede tener graves consecuencias económicas para el país.

• Riesgo de Aumento de la Tasa de Interés: Si la tasa de interés sube, el costo de la deuda para el gobierno también aumenta, lo que puede dificultar el pago de la deuda.

• Riesgo de Inestabilidad Política: La inestabilidad política puede incrementar el riesgo de que el gobierno no cumpla con sus obligaciones.

Gestión de la Deuda Soberana

Los gobiernos deben gestionar la deuda soberana de manera responsable para evitar caer en una situación de default. Esto implica:

• Mantener un Nivel de Deuda Sostenible: La deuda no debe ser demasiado alta en relación con el PIB del país.

• Diversificar las Fuentes de Financiamiento: No depender de un solo tipo de instrumento de deuda o de un solo grupo de inversores.

• Implementar Políticas Económicas Sólidas: Promover el crecimiento económico y la estabilidad fiscal para generar ingresos suficientes para pagar la deuda.

Durante septiembre de 2025, el índice del dólar (DXY) mostró una leve tendencia a la baja, cerrando el mes con una caída acumulada cercana al 0,5%. El mes comenzó con el DXY rondando los 97.77 puntos, pero diversos factores macroeconómicos —incluyendo señales de desaceleración en el mercado laboral estadounidense y expectativas de una pausa en la política monetaria de la Reserva Federal— contribuyeron a una depreciación gradual. Aunque hubo días con repuntes puntuales, el dólar perdió algo de atractivo como activo de refugio, especialmente frente a monedas como el euro y el franco suizo.

En términos interanuales, el índice del dólar acumuló una caída de aproximadamente 10,62%, reflejando una tendencia más amplia de debilitamiento. Bancos como Barclays recomendaron mantener posiciones en empresas exportadoras y en Exchange Traded Funds (ETF) ligados a minerales escasos, anticipando un dólar menos fuerte en el corto plazo. Esta dinámica también se vio influida por una mayor liquidez empresarial y una menor presión sobre el dólar en los mercados de capitales.

Para septiembre de 2025, los precios de los metales aumentaron en alrededor de 7,4% comparado con septiembre de 2024 y los precios de materias primas disminuyeron en 2,0%. Los precios se explicarían por el efecto de las políticas monetarias más restrictivas, que elevaron las tasas de interés, con el fin de controlar los niveles de inflación en las principales economías.

Esto causó una afectación para la actividad económica real y la consecuente caída del nivel de la demanda por la mayoría de los bienes de los que se monitorean. El índice de alimentos fue menor al de 2024 en 6,6%. A su vez, los precios de los commodities del grupo sin energía aumentaron en septiembre de 2025, en 1,9% en términos interanuales.

Durante septiembre de 2025, el precio del oro registró una marcada tendencia alcista, impulsada por factores macroeconómicos y geopolíticos que aumentaron la demanda de activos refugio. El mes comenzó con el oro cotizando alrededor de USD 3.476,07 por onza, pero a medida que avanzaron las semanas, se observó una apreciación sostenida. Esta dinámica respondió a la debilidad del dólar, expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y una creciente incertidumbre en los mercados financieros globales.

La segunda mitad del mes fue especialmente significativa, con el oro alcanzando máximos históricos. El 30 de septiembre cerró en USD 3.858,96 por onza, lo que representa un incremento mensual cercano al 11,02%. Este comportamiento posicionó al oro como uno de los activos más rentables del mes, superando ampliamente a otros instrumentos tradicionales como bonos soberanos o índices bursátiles. La revalorización también se vio reflejada en monedas distintas al euro, aunque con variaciones según el tipo de cambio.

Para analistas de riesgo y gestores de portafolio, este repunte del oro puede interpretarse como una señal de aversión al riesgo y búsqueda de cobertura ante posibles turbulencias.

Durante septiembre de 2025, el precio del crudo West Texas Intermediate (WTI) se mantuvo dentro de un rango moderado (aproximadamente entre USD 61,87 y USD 65,72 por barril) reflejando un mercado equilibrado, pero sin grandes impulsos alcistas. Aunque la cifra exacta varía según la semana, el promedio estimado para el mes ronda los USD 63,62 por barril.

En el lado de la oferta, hubo una presión significativa hacia la baja: la producción de países no-miembros de OPEC+ (como Estados Unidos, Brasil, Canadá) se encontraba en niveles muy altos, mientras que OPEC+ empezó a desplegar señales de deshacer los recortes de producción previamente acordados. Este aumento en la oferta disponible generó expectativas de mayor abundancia de crudo en el mercado, lo que restó soporte al precio.

Por el lado de la demanda, el crecimiento fue limitado: la International Energy Agency (IEA) proyectó un crecimiento global de alrededor de 0,7 millones de barriles diarios en 2025, pero señaló que la demanda se verá debilitada a medida que nos acercamos al cuarto trimestre, y que los inventarios están aumentando. Asimismo, los datos de inventarios en Estados Unidos mostraban aumentos en ciertos periodos, y el fin de la temporada alta de conducción en el verano americano también redujo el empuje sobre la demanda. Estos factores limitaron las subidas del WTI y explican por qué el precio no logró repuntar fuertemente durante ese mes.